2025年，绝味食品交出上市以来首份年度亏损成绩单。

全年营业收入54.67亿元，同比下降12.6%；归母净亏损1.91亿元，同比由盈转亏；扣非净利润0.75亿元，同比降幅仍达62.8%。

此番断崖式下跌，根源于过往违规事项的一次性追溯。

2025年4月，绝味公告需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元，绝大部分计入当期损益，导致营业外支出大幅增加。

叠加此前年度财务信披违规，公司于2025年9月被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST绝味”。

横向对比来看，绝味业绩的修复节奏明显慢于同行。

卤味赛道正经历渠道重构。量贩零食、商超即时零售等新渠道以更低价格、更高频的场景切走部分需求。年报亦明确指出，行业正从“渠道驱动”转向“产品驱动”，同质化竞争加剧，产能过剩风险上升。

在需求走弱、客流分散的环境下，绝味过去所依赖的万店加盟门店体系，反而成为一把“双刃剑”，使渠道效率下降迅速传导至收入端。

尽管绝味自2024年年报起已不再在财报中披露门店数量，但第三方平台窄门餐眼数据显示，其门店规模已从2023年底峰值超1.5万家收缩约三分之一。

相比之下，部分同行通过产品结构优化、渠道分化或价格策略调整，实现了阶段性企稳甚至改善。

周黑鸭2025年营收同比增长3.5%，净利润大增近六成；煌上煌预计净利润翻倍。绝味则成为“卤味三巨头”中唯一尚未缓过来的那一家。

另一个值得关注的变化，是绝味在产业链中的角色出现了微妙偏移。

从业务结构看，公司除卤制食品销售外，还包括加盟管理、集采、供应链物流等板块。

2025年，集采业务收入同比下降38.39%，而供应链物流收入反而增长20.14%，成为唯一增长的业务板块。

据年报披露，公司第一大销售客户为新兴卤味品牌王小卤，占年度销售总额的1.96%。

面对困局，绝味在年报中提出多项应对方向：推动门店调改升级，从鸭副产品向全品类延伸；构建数智化运营体系，提升单店效率。

但进入2026年，其市场压力仍未消散。一季度营收同比降16%至12.65亿元，归母净利润同比下滑超四成。

对这位曾经的“鸭王”而言，走出阴霾仍需漫长的时间。